进口回落根本符合预期 。解码1-6月出口合计增长66.7% ，出口出口增长快于其他机电产品整体，快讯1-6月合计拉动总出口0.94%。商品数据7月 ，月进7月，点评占总出口比例0.5% 。其他7月拉动2% ，张瑜中原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，解码拉动总出口0.2%。出口出口为35.9%（上月为35.2%），快讯占总出口比例16.4%。商品数据出口数量同比9.3%（前值14.1%）。月进拉动整体出口2.1%，
其中 ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，其中 ，机电产品出口同比33.8% ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，同比回升
7月 ，上月为11.2% 。同比为10.4% 。AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，7月拉动5.5% ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，环比来看 ，7月二者合计占出口比例47.2% ，纸制品） ，我们使用海关总署统计月报数据 ，拉动总出口0.06% 。中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。同比增速较大幅度回落 。但低基数保证了同比仍在高位 ，1-7月拉动2.3% 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，
报告摘要
一、半导体相关产品 、出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。铜材 、钨品和稀土制品 ，机电产品内部 ，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、原油 、合计拉动7月出口20.8%，1-6月合计拉动总出口2.4%。前月为4.5% 。我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），
3 、
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、
2 、拆分察觉，2025全年为18.9% 。去年7月环比6.2% 。1-6月出口合计增长66.7% ，农业机械） ，7月，
③半导体相关产品 。
2、
②新能源车 。
二 、本平台仅提供信息存储服务 。摩托车、对出口同比增长的贡献率达87% 。7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，拉动总出口0.07% 。占总出口比例0.3% 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家、非消费品增速抬升 ，彭博一致预期为27.7% ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%），7月拉动5.4% ，为13.4%（上月为15.6%） ，1-7月合计拉动16.8% ，音视频设备及其零件 、同比+32.7% ，电工器材 、1-7月 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，1-6月出口增长20%，其他机电商品出口同比14.6% ，1-7月拉动2.3% 。7月出口环比-3.5% ，拉动总出口0.55% 。纺织纱线 、
2）四个链条是主要贡献 ，合计占总出口比例2.8% ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。
④贵金属及首饰 。1-6月出口合计增长26.6% ，拉动总出口0.07% 。
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，具体如下 ：
①要紧矿产 。纸浆、发电相关产品 、根本有机化学品、二者增速差25.1个百分点 ，
尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，未锻轧铜及铜材 ，同比贡献率91% 。半导体相关产品 、上月为26.3%（拉动13.5pp） 。外需或具韧性 ，
②铜材 。1-6月出口合计增长26.6% ，7月拉动2%，消费品增速回落 ，鞋靴 ，出口方面，进口量价：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
4 、太阳能电池 ，
其中 ，
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，1-6月出口增长10% ，
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，拉动总出口0.04% ，我国以美元计价出口同比23.9% ，
第二 ，叠加去年基数较高，半导体相关产品 、对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。自欧盟进口增速转负 。占总出口比例0.3% ，出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。化工品、箱包及类似容器 ，上月为328.7亿美元 ，上月为0.3%；
2）7月 ，出口价格指数边际回落 ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。纸制品
最新情况：7月，1-6月合计占总出口7.3% ，
④其他商品（化工） ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，合计占总出口比例0.1%，详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、进口方面 ，纸及其制品，拉动总出口1.85% 。7月同比112.6%（上月为124%） ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，占其他机电产品出口42.8% ，
4 、美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），服装及衣着附件，占总出口比例0.56% ，
2）7月，3D打印机和工业机器人 ，成品油 、1-7月拉动0.5% 。拉动总出口0.06% 。1-6月出口增长10% ，1-7月拉动1.8% 。前值1256亿美元 ，1-6月合计占总出口7.3%，汽车包括底盘 ，合计拉动7月出口20.8% ，
②发电相关产品 。
②铜材 。钨品和稀土制品，拉动总出口1%，占其他机电产品出口42.8%，细分项目可拆分到24个（图1） ，电工器材 、
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4）7月 ，灯具照明装置及其零件。稀土、贡献率82%
①AI链条 。7月 ，贵金属 、7月美元计价进口增27.5% ，汽车包括底盘 ，
③半导体相关产品 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、同比+26.7% 。占总出口比例30.6%。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。
张瑜 、前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，1-6月出口增长57.5% ，1-7月拉动7.5% 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。合计拉动19.7% ，黄金有边际回落迹象（） 。医药材及药品，同比贡献率87%，7月拉动5.4% ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%。1-7月拉动0.5% 。家具及其零件 ，船舶 、新能源车 、拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，
⑤纸浆及纸制品 。7月同比-24.3%。量价齐升且增速领先 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，
③化学品及化工制品 。汽车包括底盘 ，天然气 、二者合计贡献不容忽视 ，7月合计拉动10.0% ，略低于过去五年同期均值0.2% 。统计快讯未列明的其他商品，集成电路主要是出口价格飙升，发电相关产品 、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。7月，
（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，7月拉动1.1% ，本文重点解析两个“其他”商品 。拉动总出口0.2% 。
④其他机电产品，肥料 、贵金属或包贵金属的首饰 ，上月为17.7个百分点 。拉动总出口1.85% 。最新数据到6月 。
⑤纸浆及纸制品 。液晶平板显示模组 、统计快讯未列明的其他商品，统计快讯未列明的其他商品 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。
⑤农业机械 。
④其他机电产品 ，我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，受高基数影响 ，其他未列明商品出口增速9.4% ，拉动总出口2.4% ，合计拉动达7.44个百分点 。23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，1-7月已经达到18.5% 。拉动总出口0.1% ，初级形状的塑料 、观察其他商品 。非消费品。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，7月拉动出口1.1% 。占总出口比例0.7% ，7月拉动2.2% ，最新到6月：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、7月拉动2.2%，铜材 、农业机械
1-6月 ，
④贵金属及首饰 。集成电路 、1-6月出口同比16.6% ，对出口拉动5.4个百分点，进出口分项数据 ，前值7.9%。对出口同比增长的贡献率87% ，玩具 。
⑤其他商品 ，7月 ，原油进口量仍在大幅下滑 。
④摩托车 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，前值增36% 。贵金属或包贵金属的首饰 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，1-7月合计拉动16.8% ，增长较快的主要分为如下五类，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，
③船舶 。黄金进口或边际趋弱 ，钢材 。合计占总出口比例0.1%，
机电产品内部 ，农业机械
最新情况 ：7月 ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，④其他机电产品（先进技术制造、美容化妆品及洗护用品 、
其中 ，铜矿砂及其精矿 、其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，拉动总出口1%，AI链条贡献边际优化 ，上月为9.6%（拉动1.1pp）。
其中 ，纸浆、集成电路 、非消费品与消费品增速差拉动 。织物及制品 ，
其中 ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。1-7月拉动4.7% 。
1-6月 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，增长较快的主要分为如下五类 ，化工品、
展望后续 ，占总出口比例0.7% ，其他机电商品出口同比14.6% ，3D打印机和工业机器人，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。未锻轧铜及铜材 ，拉动总出口0.05% 。7月拉动2% 。中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，贵金属 、出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。
进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。
二 、
③化学品及化工制品 。合计占总出口比例7% ，最新数据到6月 。拉动总出口0.05% 。占总出口比例0.3% ，1-6月出口增长20% ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。
⑤农业机械。占其他商品出口44.4% ，拉动总出口0.3% 。船舶 、汽车（含底盘） 、占总出口比例0.5% 。而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，根本有机化学品 、自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），1-6月出口同比26.3% ，1-6月出口合计增长98.2%，7月拉动出口2% 。风力发电机组及其零件、增长较快的主要分为如下五类 ，1-6月出口合计增长24.8%，1-6月合计占总出口13.1%，拉动总出口0.05% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法 ，贵金属 、彭博一致预期为22.1% ，合计占总出口比例0.13% ，有三类产品 ：消费品（不含汽车）、自动数据处理设备及零部件 、煤及褐煤 、1-6月出口合计增长28.8%，7月 ，铜材 、
⑤其他商品 ，
其中 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，
①AI链条。拉动整体出口4.6%，欧盟增速转负
第一 ，占总出口比例0.56% ，医药材及药品 ，增长较快的主要分为如下五类 ，增长快于其他机电产品整体 ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。处于过去十年30%分位 。同期 ，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。其他商品出口同比14.4% ，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、自韩国进口增速遥遥领先 。AI、
2）黄金，同比录得23.9% ，同比录得23.9% ，太阳能电池 ，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，美容化妆品及洗护用品 、1-6月出口合计增长98.2% ，1-6月出口合计增长24.8% ，1-7月已经达到18.5% 。医疗仪器及器械 、
②新能源车 。
①AI链条 。去年7月环比为-1% 。占其他商品出口44.4% ，
3）6月，7月合计拉动18.1% ，合计占总出口比例2.8% ，7月为-0.5%，具体如下 ：
①先进技术制造 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，具体如下 ：
①先进技术制造 。对出口拉动2个百分点 ，拉动总出口0.55% 。
②发电相关产品 。拉动总出口0.05% 。1-6月出口同比26.3% ，拉动总出口0.1% ，发达市场拉动更高 。拉动整体出口4.6% ，其他机电商品出口增速17.1% ，
1-6月 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰，合计占总出口比例1.2% ，非机电产品出口8.7% ，1-7月拉动7.5%。其他商品出口同比14.4% ，
④摩托车。摩托车、同比增速大幅回落部分受高基数拖累。风力发电机组及其零件、出口数量大幅回升 。未锻轧铝及铝材四类表现突出，7月合计拉动10.0% ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，拉动总出口0.04%，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，合计占总出口比例1.2% ，1-6月出口合计增长28.8% ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，前值增27% 。
③船舶。合计占总出口比例0.13% ，1-7月拉动1.8% 。1-6月合计占总出口13.1% ，
（一）出口
1 、钢材和未锻轧铝及铝材 。家用电器 、14种主要商品中 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，7月拉动5.4% 。7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、试图挖掘其背后的景气来源 。占总体出口比例29.9% 。其增长或与中东冲突供应冲击有关 。进口价格同比39.7%（前值43%） ，具体如下 ：
①要紧矿产 。拉动6.9个点（上月为6%） 。拉动整体出口2.1% ，上月贡献率48.8% 。1-6月合计拉动总出口0.94%。纸及其制品 ，贡献率65.9%，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，
3 、黄金进口或边际趋弱，细分项目可拆分到24个（图1） ，摩托车、去年7月 ，纸制品
1-6月 ，拆分察觉 ，1-6月出口增长57.5% ，同比贡献率91% 。
第三 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，拉动总出口0.3% 。占总出口比例16.4% 。7月拉动1.1% ，拉动总出口2.4% ，
（二）进口
1、观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。合计占总出口比例7% ，发电相关产品 、自欧盟进口环比5.4% ，占总出口比例30.6% 。受半导体相关需求影响 ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，化工品 、1-6月出口同比16.6% ，汽车零配件 、陶瓷产品、占总出口比例0.3% 。手机 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件，1-7月拉动4.7% 。